中国眼镜企业距离资本市场还有多远

沈理

中国眼镜企业距离资本市场还有多远

文：沈理

2010年3月19日，深圳证券交易所创业板迎来两位新成员：“中能电器”和“康耐特”——康耐特光学成为中国眼镜行业首个成功登陆中国股市的企业。是日，“N康耐特”报29.00元，涨幅61.11％，成为当日创业板领跑者。

康耐特光学本次发行募集资金募集资金净额为2.49亿元，资金拟投向以下三个项目：偏振光及光致变色树脂镜片生产线建设项目、车房片及成镜加工中心建设项目和江苏启东树脂镜片生产基地建设项目。上市之前，康耐特光学为国内专业从事树脂镜片的研发、生产和销售的出口类树脂镜片制造企业，出口占比在80%左右。2009年上半年，该公司树脂镜片出口数量和出口金额在国内同类企业中位列第一和第三名。上市之后，依靠上述三个新项目的启动，康耐特光学可以确保其在镜片行业的规模和份额，并把业务重心逐渐转移至高毛利镜片领域。

“康耐特”（30061）的成功上市，使得眼镜同行们继“爱尔眼科”（30015）在创业板上市之后，再次把目光聚焦到资本市场。

早在2006年，包括海昌隐形眼镜、万新光学在内的多家眼镜生产型企业都相继宣布计划登陆资本市场，而在眼镜零售企业当中，亦不乏跃跃欲试者。但面对A股主板和中小企业板上市的种种条件，国内眼镜企业能够跨过门槛的为数并不多。2009年10月23日开板的创业板，无疑给一些成长性眼镜企业打开了一扇充满想象力的窗。

那么，眼镜企业距离资本市场究竟有多远？

先让我们看看，创业板IPO上市需要具备哪些条件？

创业板作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。具体讲，创业板公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高的成长性的企业。首次公开发行股票并在创业板上市主要应符合如下条件：

(1)发行人应当具备一定的盈利能力。为适应不同类型企业的融资需要，创业板对发行人设置了两项定量业绩指标，以便发行申请人选择：第一项指标要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；第二项指标要求最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。

(2)发行人应当具有一定规模和存续时间。根据《证券法》第五十条关于申请股票上市的公司股本总额应不少于三千万元的规定，《管理办法》同时还规定发行人应具有一定的持续经营记录，具体要求发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。

(3)发行人应当主营业务突出。创业企业规模小，且处于成长发展阶段，如果业务范围分散，缺乏核心业务，既不利于有效控制风险，也不利于形成核心竞争力。因此，《管理办法》要求发行人集中有限的资源主要经营一种业务，并强调符合国家产业政策和环境保护政策。同时，要求募集资金只能用于发展主营业务。

(4)对发行人公司治理提出从严要求。根据创业板公司特点，在公司治理方面参照主板上市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，强化独立董事职责，并明确控股股东责任。

如果以上述四个条件来审视中国的眼镜企业，恐怕没有几家能够有资格。同时，上述条件仅仅是基本条件，寻求上市的眼镜企业还需要和来自其他行业的众多竞争者角逐。与康耐特同时提出首发申请的 “易讯信息”和 “博晖光电”均未获通过，仅有康耐特脱颖而出。况且，适逢牛市，如果不是因为题材独特，业绩优良，即使上市也未必“钱途无限”。

纵观时下的眼镜企业，大多存在几个严重的诟病。

（1）盈利能力偏低。虽然，眼镜行业被媒体指为暴利行业，但实际上，在过去十年中，由于销售价格回落，经营成本攀升，利润正面临节节缩水。

以镜片制造业为例：一副1.56折射率的单焦点镜片出厂价格已经跌至十年前的四分之一。虽然，由于产量提升，工艺成熟，镜片的制造成本有所下降，但管销费用却大幅度提高。伟星企业旗下已经有伟星股份（002003）和伟星新材（002372）两家上市公司，但作为集团成员之一的伟星光学却无法在短期内进入资本市场，其中很重要的原因就是其内销业务比例较高（相对而言康耐特的外销业务占比超过80%），而从事镜片内销，不可避免地会陷入高应收帐款额、高退货率、高坏账率的三高风险。如果将上述因素考虑进去，伟星光学的内销业绩基本上是不可能盈利的。处于同样境地的眼镜企业又何止伟星一家。

再以设备制造企业为例：十年前，宁波明星光学一年销售半自动磨边机300台，即可实现销售收入1200万，并且利润颇丰；而今天，需要销售1000多台磨边机才能获得同样的销售收入。焦度计、组合验眼台的情况也如此。

再以眼镜零售企业为例：目前国内大部分眼镜零售企业正在中国多种税制的夹缝中生存，每天都在刀锋上走险。如果要寻求上市，势必要求企业财务公开，届时还能有盈利吗？与此同时，劳动力成本的上涨已经成为套在每个眼镜企业颈项上的绳索。在华东地区一些经济发达城市，其社会保障体系也相对较为完善，企业佣工必须支付1.5倍于员工实际收入的成本，劳动力成本首次超过租金，成为除商品成本以外的零售企业第二大经营成本。

（2）业务不聚焦，主营业务迷失。今天，眼镜企业老总们见面，所谈的话题已经和眼镜无关，大家都在关心房价、地价和股市。在这个浮躁的年代，人们都关心如何赚取快钱。而康耐特光学在成立14年间，始终坚持着眼镜制造企业的主线。

（3）内部管理不成系统。目前的眼镜企业大都停留在家族制的管理格局中，企业所有人拥有无限的权力，决策时常依靠家族会议或者过往经验而得出，并且缺乏有效的监管体系。

上述三个问题如不能解决，眼镜企业上市只能是痴人说梦。因为投资者不知道你如何去使用他们的资金、如何确保预期的回报。

panzw2008

谢谢分享！

弦音

中国目前的制造水平可能并不比世界水平低多少，要不怎么成为世界工厂呢。但对于生产企业来说，制造水平虽重要但不是最重要的，重要的是研发能力。就眼镜片来说，不说别的，只说加硬这一项，中国哪一家制造企业的镜片可以和依视路豪雅相比？哪一家的渐进片有自已的知识产权呢？就设备制造来说，中国哪一家的哪个设备是自主研发的？全都是山寨货。山寨就山寨吧，质量做好一点也行，但他们为了过份凸显价格优势，在材质上一省再省，一简再简，致使徒具其形。一台进口牛眼2.4万，一台国产牛眼0.4万，外观一模一样，精度不堪一提，买回一堆摆设。咋就就没个厂家愿意生产与进口货品质一样的1.4万的山寨牛眼呢？唉。还上市，就这眼光就算是上了市，也是生产更多工业垃圾，糟蹋股民的钱。

tongqingde

   路过顶

朱一刀

“康耐特”个人感觉没见过这个企业出过什么特色的眼镜产品呀，都上市了，这也是个发财之道。

陈大

可能进入资本市场也需要人专业策划吧。

弦音

文章说得很清楚嘛，康耐特绝大多数产品都出口了，国内零售店当然不多见了。而且出口量排第一，但销售额却只排第三，这说明其产品都是“贱货”。

panzw2008

最近 商务部一直在国外做   made in  china   的中国制造广告
与其花钱给国外电视台 还不如把钱放在规范市场及研发上！

rosylu

唉，中国的眼镜行业，该怎么办啊？

郁金香

感觉眼镜行业到资本市场还要很长的路。特别是作为零售企业难度更大。